Après des mois de lutte pour rattraper l’inflation, les banquiers centraux commençaient à croire qu’ils avaient enfin fixé les taux d’intérêt à un niveau optimal pour contenir les prix sans étouffer complètement l’économie. Toutefois, la situation au Moyen-Orient complique les choses en introduisant de nouveaux risques réels mais non quantifiables dans leurs calculs.
Les Risques Géopolitiques Non Quantifiables
« Il ne s’agit pas de réaction à chaud. Ce n’est pas une question de voir à travers ou non. Vous devez évaluer… un prix du pétrole à 150 dollars le baril », a déclaré Huw Pill, chef économiste de la Banque d’Angleterre, lors d’un événement cette semaine, en évoquant un scénario en cas d’escalade des hostilités entre Israël et le Hamas.
Une forte hausse des coûts de l’énergie est l’une des manières dont le conflit pourrait se faire ressentir, parmi les nombreuses incertitudes qui préoccupent Jerome Powell, président de la Réserve fédérale des États-Unis, et qui, selon lui, « présentent des risques importants » pour l’économie mondiale.
Bien que l’impact économique puisse sembler mineur par rapport aux tragédies humaines survenues dans la zone de conflit, cela serait une mauvaise nouvelle pour une économie mondiale déjà affaiblie, décrite par le Fonds monétaire international comme étant actuellement en train de “boiter.”
Prochaines Réunions des Banques Centrales
À moins que la situation ne change radicalement au cours des prochains jours, il est déjà prévu que la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon maintiennent leurs taux directeurs lors des réunions des deux prochaines semaines.
La Fed et la BCE voient toutes deux une opportunité de maîtriser l’inflation sans déclencher une récession en maintenant les taux à leur niveau actuel pendant plusieurs mois, une stratégie de “haute persistance” qui incite désormais les marchés à repousser les prévisions de premières baisses de taux à mi-2024 et au-delà.
Pour l’instant, cette stratégie n’a pas été ébranlée par la hausse de 10 % des contrats à terme sur le pétrole, atteignant environ 94 dollars depuis la frappe du Hamas sur Israël le 7 octobre, une augmentation qui ajoute un dixième de point de pourcentage à la mesure “de base” de l’inflation sous-jacente suivie par les banquiers centraux.
Des Questions Plus Importantes Se Posent
Cependant, de plus grandes questions se posent dans le scénario du pétrole à 150 dollars évoqué par Pill, ou même s’il atteint les sommets de 130 dollars atteints dans les jours suivant l’invasion de la Russie en Ukraine en février 2023.
De tels scénarios pourraient se réaliser si, par exemple, l’allié du Hamas, l’Iran, ripostait en perturbant les flux d’énergie en provenance des pays de l’OPEP via le détroit d’Hormuz.
L’Europe est vulnérable parce qu’elle ne dispose pas d’une production de pétrole intérieure substantielle, contrairement aux États-Unis. Des prix plus élevés du gaz alimenteraient également l’inflation, même si, pour l’instant du moins, il y a suffisamment de gaz en stock.
Yannis Stournaras, membre du directoire de la BCE et gouverneur de la Banque centrale grecque, a soutenu que l’Europe avait globalement réussi à absorber les effets de la hausse des coûts de l’énergie provoquée par la guerre en Ukraine et espérait pouvoir faire de même en cas de nouveaux chocs.
L’impact sur la Confiance et les Marchés
D’autres inconnues concernent l’impact de cette incertitude sur le moral des consommateurs et des investisseurs, ainsi que sur les mentalités des entreprises et des travailleurs lors de futures négociations salariales.
« Quand l’incertitude est si élevée, il est difficile de dire comment se dérouleront les négociations salariales de l’année prochaine », a déclaré Tetsuya Hiroshima, directeur de la succursale de la Banque du Japon supervisant la région centrale du Japon, où se trouve le géant de l’automobile Toyota Motor Corp.
En Europe, les préoccupations selon lesquelles le conflit Israélo-Hamas pourrait avoir des répercussions sur son sol ont été soulevées par les ministres de la migration de l’UE cette semaine, et les analystes estiment que les secteurs du voyage et du tourisme seraient parmi les premiers à connaître un ralentissement si les craintes de débordement augmentaient.
Pour l’instant, le conflit demeure principalement limité à Israël et à Gaza, comme l’a déjà souligné une étude de S&P Global Market Intelligence cette semaine, mais il brouille déjà les cartes pour les banques centrales.
Comme l’a déclaré Jerome Powell de la Fed : “Notre rôle institutionnel à la Réserve fédérale est de surveiller ces développements pour leurs implications économiques, qui restent très incertaines”.